当(dāng)前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带(dài)来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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