北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续(xù)攀升(shē三公分是多少厘米 三公分是多少毫米 line-height: 24px;'>三公分是多少厘米 三公分是多少毫米ng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金三公分是多少厘米 三公分是多少毫米融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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