作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统计(jì)局公布了4月(yuè)份的(de)通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民消费价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复(fù)。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市(shì)，带动价格分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出(chū)行需求带(dài)动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销以及(jí)国内油(yóu)价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工(gōng)具及(jí)交通工具用燃料(liào)价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数(shù)的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生活资(zī)料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带动(dòng)国内(nèi)油煤(méi)加工、化(huà)学(xué)原料及制品相关行业(yè)价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色(sè)采选相关行业价(jià)格结(jié)束自去年(nián)底以来的强势表现，环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继(jì)持(chí)续释(shì)放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩(suō)压力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，环比走势均处(chù)于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当前(qián)经(jīng)济仍(réng)在温和修复。宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续(xù)造(zào)成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多关(guān)注环比(bǐ)变动情况以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年(nián)生猪需(xū)求的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下半(bàn)年(nián)物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

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