射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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