随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基(jī)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉的(de)行业(yè)内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富(fù)科(kē)技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季(jì)度(dù)末对涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PM千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗I、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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