在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从银行(xí世界上女性最开放的是哪个国家ng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区世界上女性最开放的是哪个国家(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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