在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机(j幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即(jí)将迎来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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