近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价(jià)，并正(zhèng)式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/国民党任公是指谁，任公指的是什么吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口(kǒu)量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的(de)议(yì)价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观(guān)支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振带(dài)动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压(yā)回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出(chū国民党任公是指谁，任公指的是什么)升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为(wèi)地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的(de)压(yā)力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也(yě)是(shì)易跌难(nán)涨。

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