5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端(duān)需(xū)求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮(l抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗ún)的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮(chá抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗o)下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从半抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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