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中国人口第一大省，中国人口第一大省排名沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之一：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商在(zài)内的(de)“中特(tè)估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于历史平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体，较(jiào)高(gāo)的(de)分红也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政策的(de)持续支(zhī)撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)，成为“中特(tè)估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联合声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在即的第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密(mì)集出台(tái)。今年国(guó)务院改组(zǔ)又新设国家数据(jù)局。运营(yíng)商(shāng)作为(wèi)“数字经(jīng)济”的基(jī)础设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民(mín)币(bì)升(shēng)值的全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈利(lì)能(néng)力修(xiū)复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料(liào)高度(dù)依(yī)赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国(guó)内(nèi)市(shì)场的方向之一，将(jiāng)充(chōng)分(fēn)受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注机(jī)械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为(wèi)国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已(yǐ)在(zài)改中国人口第一大省，中国人口第一大省排名善：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企(qǐ)改革(gé)推动(dòng)造船企业重组整(zhěng)合(hé)和(hé)产能优化之下(xià)，国(guó)内船(chuán)舶制造(zào)业已在逐步实现结(jié)构(gòu)调整和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复(fù)良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人回报，多家(jiā)公司发布股东(dōng)回(huí)报计划，大(dà)幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年(nián)高分红水平，给投资人带来(lái)确(què)定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也(yě)具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红的板块(kuài)，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复空间较大。