自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度(dù)配置港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合(hé)计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制(zhì)造业资产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画>戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用(yòng)医(yī)药替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的(de)因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的(de)可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产负(fù)债表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画