射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备(bèi施为什么读yi什么意思，施怎么读啊)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资施为什么读yi什么意思，施怎么读啊机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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