钠(nà)电池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐(xiá)想的题(tí)材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科(kē)技股价(jià)迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然(rán)去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成(chéng)本？巨(jù)头(tóu)环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密(mì)度(dù)较(jiào)低(dī)，导致其研发(fā)进度(dù)大(dà)大(dà)落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不(bù)及(jí)待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师和个人(rén)投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司(sī)股价(jià)也往(wǎng)往(wǎng)在(zài)公(gōng)告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经(jīng)营(yíng)的(de)重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于(yú)对深(shēn)圳证券交易(yì)所关注函回复(fù)的(de)公告》补(bǔ)充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技(jì)及公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长兼总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其(qí)资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在(zài)公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上钠(nà)离子(zi)电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望(wàng)批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营输(shū)入(rù)类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组(zǔ)件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括(kuò)笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，营(yíng)收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母净(jìng)利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的(de)现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请不超过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批(pī)通过，参团(tuán)银(yín)行处于正(zhèng)常(cháng)的(de)审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二(èr)期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了(le)资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量(liàng)产(chǎn)并大(dà)建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和(hé)性能来看，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车(chē)领(lǐng)域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技(jì)除了在岁末年初(chū)公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目(mù)合作或(huò)战略(lüè)合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个(gè)领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子(zi)电池送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好，并已与多(duō)名客(kè)户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与(yǔ)多家(jiā)知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计(jì)钠(nà)电池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市(shì)场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十(shí)分自(zì)信(xìn)，其在调研(yán)记(jì)录中预测，预(yù)计(jì)2023年(nián)公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经(jīng)跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程(chéng)的(de)讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性(xìng)能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也(yě)接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目(mù)前已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善(shàn)后(hòu)，规模(mó)量产后钠离子电池(chí)正、负极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池(chí)的(de)成本优势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的(de)降本空间有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项目的实(shí)施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川区工业园(yuán)区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变(biàn)。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资(zī)金全部投入轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的(de)建设，并(bìng)将后(hòu)者的(de)产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效(xiào)益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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