申万一级的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级子行业，其中市值权(quán)重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家(jiā)上(shàng)市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行(xíng)业具备研发(fā)技术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替(tì)代化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无(wú)论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)自(zì)2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步(bù)提升，自(zì)主研发的(de)环境下，上市公(gōng)司科技含量越来越(yuè)高。但与此同时，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行业面临短期(qī)库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为半导体IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司的营收(shōu)集(jí)中(zhōng)度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科(kē)技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写，占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营(yíng)收占比下滑(huá)，或主要由(yóu)三方面因(yīn)素导致(zhì)。一(yī)是如韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是当半导体行(xíng)业处于国产替代(dài)化、自主研发(fā)背景下的(de)高(gāo)成(chéng)长阶段时(shí)，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业(yè)营收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)集中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归(guī)母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业(yè)占比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)的(de)归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受(shòu)到电子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看，归母(mǔ)净(jìng)利润正(zhèng)增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的企业(yè)来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片(piàn)定(dìng)制技(jì)术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的(de)增速位列半(bàn)导体(tǐ)行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年(nián)净利润体量排名(míng)行业(yè)第92名，其(qí)较快增速与低基数效(xiào)应有关(guān)。考虑利润基(jī)数，北方华创归母(mǔ)净利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速居前(qián)的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半导体(tǐ)行业经营(yíng)风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现存货(huò)周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器件、半导体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存(cún)货周转率下(xià)滑，意味(wèi)产品流通速(sù)度变慢，影响(xiǎng)企业现金(jīn)流能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风险指标(biāo)反映行业是否(fǒu)面临库存(cún)风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价(jià)表现有参考(kǎo)意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比增长的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明(míng)存货质(zhì)量下滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值居中上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下(xià)降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均低于行(xíng)业中位水(shuǐ)平(píng)。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较差的10大企业(yè)

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　　制表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提(tí)升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超(chāo)过2个(gè)百分点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费(fèi)品需(xū)求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元(yuán)件降价销(xiāo)售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说(shuō)明了与这两(liǎng)方(fāng)面(miàn)原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技(jì)达到(dào)87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居前且(qiě)公司经(jīng)营(yíng)体量较(jiào)大(dà)的公(gōng)司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业(yè)研发费(fèi)用增长四(sì)成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋势(shì)的背景下，国(guó)内半导体企业需要不(bù)断(duàn)通(tōng)过研发投入，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中(zhōng)位(wèi)数(shù)为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年(nián)半数企业(yè)研(yán)发费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息(xī)，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等企业(yè)比较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出了国(guó)内首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品进入C919大型客(kè)机(jī)供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看，2021年半导(dǎo)体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视资(zī)金投入(rù)。研发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企业(yè)不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费用还(hái)在(zài)3亿(yì)元以上(shàng)，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司实(shí)现了批量销售或(huò)达成(chéng)合(hé)作意(yì)向。 食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写>

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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