北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加(学生党如何自W，如何自我安抚jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn学生党如何自W，如何自我安抚)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.6学生党如何自W，如何自我安抚7吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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