财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别)相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(j鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别īng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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