上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价(jià)连续20个交易(yì)日低(dī)于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市(shì)而(ér)强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托(tuō)底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发(fā)展中，此前(qián)一直未(wèi)出(chū)现因正股退市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司是因经营不善导致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如(rú)果启动破(pò)产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗)序相对(duì)靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并(bìng)非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易(yì)所上市规则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其(qí)发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注(zhù)册(cè)制(zhì)改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机制(zhì)正在形成，以上市股为(wèi)锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退(tuì)市(shì)，或(huò)将成为(wèi)可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态(tài)在改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知了(le)。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本(běn)面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司(sī)偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应远离(lí)正股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的(de)，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合理(lǐ)且随(suí)市(shì)场(chǎng)下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债(zhài)市场风格(gé)变(biàn)化(huà)，及时调(diào)整(zhěng)配置比例和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于(yú)可转债的退市(shì)处(chù)理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确(què)可转债在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同(tóng)时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的(de)公司(sī)，可考(kǎo)虑提(tí)高(gāo)担(dān)保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通(tōng)了(le)，一些规(guī)则制度上的(de)短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势，调(di46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗; line-height: 24px;'>46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗ào)整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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