本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是(shì欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效)市净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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