周一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份(fèn)额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成(chéng)交均价测算(suàn)，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居(jū)净流入资金(jīn)前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波(bō)动率(lǜ)偏高的(de)情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数(shù)字化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调整，上(shàng)周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块(kuài)内部(bù)出(chū)现分化，获(huò)利兑(duì)现需求叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据不及预(yù)期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复(fù)三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句成为了(le)可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在(zài)剧(jù)烈(liè)波动(dòng)可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超(chāo)出(chū)净(jìng)流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流(liú)出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前(qián)期(qī)涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可(kě)能会受(shòu)到(dào)获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算(suàn)备(bèi)付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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