当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农造梦西游3宠物技能几级领悟就业等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着超于(yú)正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn造梦西游3宠物技能几级领悟)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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