申万(wàn)一级的半导体行(xíng)业涵(hán)盖消(xiāo)费电子、元件等6个二级子行业，其中市值权(quán)重最大(dà)的是半(bàn)导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市(shì)公(gōng)司。作(zuò)为国(guó)家芯片(piàn)战略发展的重点领(lǐng)域，半导(dǎo)体行业具备研(yán)发技(jì)术壁垒(lěi)、产(chǎn)品(pǐn)国产(chǎn)替代化、未来前(qián)景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截(jié)至5月10日(rì)，半导体(tǐ)行业总市(shì)值达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数(shù)量还是(shì)沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数(shù)量，均(jūn)位居科技(jì)类行业(yè)前列。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行(xíng)业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时，多数上市(shì)公司业(yè)绩(jì)高(gāo)光(guāng)时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数(shù)上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库存(cún)风(fēng)险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素致(zhì)前(qián)5企业(yè)市占率下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的(de)132家公司，2018年(nián)实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收(shōu)居(jū)行(xíng)业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步增长，但半导(dǎo)体行业上市公司的中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022="center">　　表1：2018至2022年(nián)历年营业(yè)收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司(sī)营(yíng)收占(zhàn)比下(xià)滑，或(huò)主要(yào)由三方(fāng)面因素(sù)导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰科技等头(tóu)部(bù)企业营(yíng)收增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江(jiāng)波(bō)龙、格(gé)科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业不断上(shàng)市，并在(zài)资(zī)本助力之下营收快速(sù)增(zēng)长(zhǎng)。三是(shì)当半导体行业(yè)处于(yú)国产替代化、自(zì)主研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得集(jí)中度分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业的归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时(shí)，也有18家(jiā)企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的(de)企业来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的(de)芯(xīn)片定(dìng)制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司得(dé)到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利润(rùn)基数(shù)，北(běi)方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增(zēng)速居前的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分析时，发现存(cún)货周转率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相(xiāng)关产品的周转(zhuǎn)情(qíng)况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通(tōng)速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能(néng)力，对(duì)经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)的存货周转率中位数(shù)分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营(yíng)风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业是(shì)否面临库存风险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进而(ér)对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行(xíng)业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半(bàn)导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)增长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转(zhuǎn)率同(tóng)比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往(wǎng)更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值(zhí)居中上(shàng)位置的(de)企业，2022年存(cún)货(huò)周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周转率均低(dī)于行(xíng)业(yè)中(zhōng)位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业(yè)上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研发(fā)等(děng)有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企(qǐ)业达到(dào)27家(jiā)，其中(zhōng)富满(mǎn)微2022年(nián)毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年(nián)报中(zhōng)也说明了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前(qián)行业(yè)最高的臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居前且公司(sī)经营体量较大的公司有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数企业(yè)研发费用(yòng)增长四成，研发(fā)占比不(bù)断提(tí)升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势(shì)的背景(jǐng)下，国内半导体企业需(xū)要(yào)不断通过研发投(tóu)入，增加(jiā)企业竞争力，进(jìn)而对(duì)长久业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再(zài)创(chuàng)新高(gāo)。具体公司而(ér)言，2022年(nián)132家企业研发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发(fā)费用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信息(xī)，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居(jū)前(qián)。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国(guó)内首(shǒu)款支持(chí)双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品进入(rù)C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络设备用石英(yīng)谐振器产业(yè)化”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费(fèi)用占营(yíng)收比重来(lái)看，2021年半导体行业的中位(wèi)数(shù)为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表明企业研(yán)发意(yì)愿增(zēng)强(qiáng)，重视资金投(tóu)入。研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续(xù)三年研发费用占比居(jū)行业(yè)前3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部(bù)公司(sī)实现了批(pī)量销(xiāo)售或达(dá)成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

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