如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们(men)对(duì)提高股本回报10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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