A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢trong>下(xià)，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一阵营(yíng)。