5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来(lái)持续处于低(dī)位水(shuǐ)平(píng)，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的(de)影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除(chú)外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从(cóng)2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第(dì)一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的(de)低估值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于(yú)许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部(bù)分都被(bèi)用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗(yě)是为什(shén)么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的(de)，传统药(yào)企必(bì)须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实(shí)现高速发(fā)展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及(jí)预期的(de)背景下(xià)，医药(yào)板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板块(kuài)或是最具有确定性的领域(yù)之一，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗医疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院(yuàn)作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服(fú)务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下(xià)移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城(chéng)市三(sān)级医(yī)院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病(bìng)在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下(xià)来的工作中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强群众(zhòng)需(xū)求较大的(de)心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着(zhe)具体(tǐ)政策(cè)的出(chū)台，相(xiāng)关的(de)基层(céng)医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命信(xìn)息设(shè)备和(hé)心(xīn)血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块(kuài)将(jiāng)会(huì)有较大(dà)的(de)发(fā)展空间。其(qí)中的个(gè)股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着(zhe)国家继(jì)续(xù)支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的(de)分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基(jī)层医疗机构(gòu)的(de)采购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域(yù)的(de)基(jī)础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市场的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的(de)优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着(zhe)多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些(xiē)企业具有较好的(de)产品(pǐn)性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发(fā)能力。

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