近日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是近10年池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负(fù)反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套(tào)利需求增(zēng)加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求(qiú)明(míng)显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的(de)压力(lì)。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊)为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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