财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美(艾特是什么意思měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，艾特是什么意思并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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