如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本(běn)产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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