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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能(néng)需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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