5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思(réng)处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以A华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思I为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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