自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dō弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗u)会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的(de)处弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一(yī)季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的(de)出路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道(dào)，一季(jì)度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快(kuài)带来(lái)的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时(shí)救助可以避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗