昨(zuó)夜(yè)，美国银行股持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大(dà)指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股(gǔ)又崩了(le)，第一(yī)共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅(fú)扩大(dà)至50％，续刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北(běi)方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性(xìng)银行股再次大(dà)跌，导(dǎo)致(zhì)美(měi)国国(guó)债价格飙升(shēng)，短期市场(chǎng)利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员不(bù)再(zài)完(wán)全(quán)押注(zhù)美联(lián)储会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月(yuè)的(de)美联储(chǔ)利率掉期合约目前反映(yìng)出，央(yāng)行基(jī)准利率仅比当前(qián)有效联(lián)邦基(jī)金利(lì)率高出(chū)20个(gè)基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议(yì)中有一次(cì)加息的可能性约为80％。而本(běn)周早些时候，交易员认为美联储在(zài)5月份加息几乎(hū)是肯定的，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加息(xī)的可能(néng)性外，掉(diào)期交易还显示，市场(chǎng)对利率见(jiàn)顶后(hòu)美联(lián)储降息(xī)的押注有所增加，他们预计到年底联(lián)邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货(huò)主力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色(sè)金(jīn)属全线下跌(diē)。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨(zuó)天深夜(yè)，白宫发布声明称(chēng)，美国总统拜登将(jiāng)否决众议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫(gōng)称：众议院(yuàn)共和党(dǎng)人必须(xū)在(zài)没有任(rèn)何要求和条件的(de)情(qíng)况下(xià)打消违约的可(kě)能(néng)性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡(xī)公布了一项(xiàng)将债(zhài)务上限问题(tí)和削(xuē)减支(zhī)出捆绑的(de)计划，要将债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美(měi)国国会不(bù)提高政府的(de)债务上限，由此(cǐ)产生的债务违约将在美国引发一(yī)场(chǎng)“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致(zhì)失(shī)业率上升(shēng)，同时使美国家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡(kǎ)上(shàng)的(de)支出(chū)增(zēng)加(jiā)。耶伦(lún)称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国(guó)会(huì)的一项“基本责(zé)任”，如果违约将产生(shēng)一场经(jīng)济和金融灾(zāi)难(nán)，使借贷成本(běn)永久提高，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提高债(zhài)务上限，美国企业将面临信贷(dài)市场的恶(è)化，政(zhèng)府将可能(néng)无法向军人(rén)家庭和(hé)依赖社会(huì)保障(zhàng)的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时(shí)间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞(jìng)选。法(fǎ)新社称，拜登(dēng)将“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代人都要经(jīng)历为(wèi)了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基(jī)本自由挺身而(ér)出。我相信这是(shì)我们的时刻。这就是我竞选连任美国(guó)总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完成这项任务(wù)。”拜登(dēng)还(hái)附上了(le)一段视频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登在民主党内部没(méi)有真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的年龄(líng)可能受到(dào)“持续而(ér)激烈”的审视(shì)。拜(bài)登已经80岁，到第二(èr)任期结(jié)束时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不(bù)应该参(cān)选。不支持他(tā)参(cān)选的人(rén)中，69％的人认(rèn)为年龄是(shì)一个(gè)主要或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布(bù)劳(láo)动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货交(jiāo)易(yì)所公布(bù)劳动节期(qī)间有关工作安排，调整相关(guān)期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的(de)交易保证金比例调(diào)整为12％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)10％；白银期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的(de)交易(yì)保证金比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，黄金期货(huò)合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其(qí)他品种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自(zì)4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，国(guó)际铜期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)9％；低硫燃料(liào)油期货合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时，所有品种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的(de)交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大(dà)的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边市(shì)的第一个交易日结算时起，上(shàng)述(shù)品种期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商(shāng)所通知(zhī)称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为7％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和(hé)液化石(shí)油气期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平调(diào)整为9％；其他期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，在各期货持仓量最(zuì)大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的(de)第一个交易日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和(hé)鸡蛋期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为6％，套(tào)期保值交(jiāo)易保证金水平调整为7％，投机交易保证金水平(píng)调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化(huà)石油气(qì)期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平恢复至节前(qián)标准(zhǔn)；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维(wéi)持不变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500股指(zhǐ)期货(huò)各合约的交(jiāo)易保证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自相关品种持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市的第(dì)一个交易(yì)日(rì)结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调(diào)整为(wèi)12％。沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金(jīn)调整(zhěng)系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准进行调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢(huī)复交易后，在工业硅品种持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌(diē)停板单边无(wú)连续(xù)报(bào)价的第一(yī)个(gè)交(jiāo)易日(rì)结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价格继续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强(qiáng)的(de)主要原因(yīn)有(yǒu)四(sì)点：一是短期(qī)二次育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二(èr)是(shì)来自政(zhèng)策(cè)面(miàn)的支撑；三(sān)是近期(qī)降(jiàng)雨导致调运(yùn)不便；四是“五(wǔ)一”假期(qī)需求支撑。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于产(chǎn)业(yè)基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中(zhōng)小养户(hù)惜售(shòu)推涨(zhǎng)情绪(xù)较浓(nóng)，且南北(běi)部分区域二次育肥采(cǎi)购量增加(jiā)，政策消息稳市信号(hào)相对强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但(dàn)已注入(rù)升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附(fù)近明显承压(yā)。同时，套保(bǎo)资金(jīn)介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货(huò)生猪(zhū)分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至(zhì)3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相(xiāng)当于(yú)正常(cháng)保(bǎo)有量(liàng)的(de)105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析称，能繁母猪存栏以及生猪(zhū)存(cún)栏依旧处于高位(wèi)，意味(wèi)着今年一(yī)季(jì)度去(qù)产(chǎn)能不及预期，供(gōng)应偏(piān)宽(kuān)松是事(shì)实。从目前的存栏以及(jí)屠宰企业库存来看，今年下半年市场不(bù)会出现(xiàn)生猪(zhū)货源紧(jǐn)张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽(kuān)松大概率延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华期货生(shēng)猪分(fēn)析师张晓君介绍，从月(yuè)度初(chū)生仔猪来看(kàn)，农业(yè)部监测(cè)数据显示(shì)，去年9月(yuè)到(dào)今年2月全国新生仔(zǎi)猪数量各月环比增幅逐月增加，至(zhì)少对(duì)应到今(jīn)年(nián)7月生猪出栏供给相对(duì)充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比(bǐ)去年(nián)增加约3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍将(jiāng)支撑出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，目前生猪养殖(zhí)逐(zhú)步向(xiàng)规模化、集(jí)团化方向发展，而且(qiě)规(guī)模化占(zhàn)比得到(dào)明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明显高(gāo)于去(qù)年同期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生猪(zhū)基础产能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪(zhū)为主的(de)生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存(cún)来看(kàn)，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容(róng)率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目(mù)前冻品的高库(kù)存水平将外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏抑(yì)制(zhì)猪(zhū)价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费总结为(wèi)持续向好发展(zhǎn)态势(shì)，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上(shàng)居民收(shōu)入增加、消费(fèi)意(yì)愿(yuàn)增强等(děng)利(lì)好因素，都是(shì)猪肉(ròu)消费(fèi)的助力。但是，实(shí)际需求却一直不(bù)温不火。目前看，今年生猪的需求大(dà)概(gài)率将回(huí)归到正常年(nián)份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次(cì)需(xū)求(qiú)好转主要在于冻品入(rù)库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并(bìng)未出现明显提升，随着二季(jì)度(dù)气温升高，需求逐步降低，预(yù)计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价(jià)格(gé)“五一”后或继续回落为主，盘面升(shēng)水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体供给相(xiāng)对(duì)充足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期来(lái)外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏看，“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假前，终端备货(huò)启(qǐ)动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价(jià)，支(zhī)撑猪价短线(xiàn)反弹。然而(ér)，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本(běn)面。当(dāng)前(qián)距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映(yìng)了市(shì)场情绪。建议投资者(zhě)控制仓(cāng)位，防(fáng)范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来(lái)看，猪(zhū)价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保(bǎo)持低位盘整运行(xíng)状态(tài)。不(bù)过，市(shì)场预期二季(jì)度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行情或(huò)好(hǎo)于一季度。按照官方能(néng)繁存(cún)栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量处于逐步(bù)增(zēng)加的阶段(duàn)，并于10月(yuè)份(fèn)达到(dào)理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量(liàng)大概率(lǜ)环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期下(xià)，相对(duì)支撑当期生猪价格，故(gù)目前盘面11月价(jià)格相(xiāng)对(duì)坚(jiān)挺。不过(guò)在国家良好调控之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过(guò)度去化，生猪存出栏量保(bǎo)持(chí)稳定，猪价不具(jù)备持续大幅上(shàng)涨的基础条件(jiàn)。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强烈(liè)的(de)背(bèi)景下，期价(jià)上(shàng)行压力(lì)恐加大(dà)，追涨(zhǎng)风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成本，择(zé)机(jī)卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不(bù)容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)盘中大幅下跌(diē)，连续第(dì)三个交易(yì)日下(xià)滑(huá)，并触(chù)及约一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化(huà)多集(jí)中在需求端的扰(rǎo)动，一方面，印度(dù)洗船事件为盘面带来了压力；另(lìng)一方面，市场对于第二(èr)波新冠疫情(qíng)可(kě)能到来从而降低国内(nèi)需求的担忧则(zé)进(jìn)一(yī)步(bù)加速了盘面下(xià)滑(huá)。”国联期货农(nóng)产品事业部(bù)分析(xī)师姜(jiāng)颖告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，根据新(xīn)加(jiā)坡、日本等海外经验，第二(èr)波疫情的波及范围(wéi)预计很大概(gài)率将(jiāng)小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将回归基本(běn)面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多(duō)长空(kōng)的局面。

　　据(jù)国海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后市场延(yán)续(xù)了产地(dì)未(wèi)来供需转宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一个交(jiāo)易日(rì)均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场对东(dōng)南亚(yà)地(dì)区棕榈油食用(yòng)需(xū)求转(zhuǎn)入(rù)淡季(jì)以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需偏(piān)宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历(lì)史同期最高(gāo)水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节(jié)性减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马来(lái)西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库(kù)存超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节备(bèi)货结(jié)束、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库(kù)存(cún)仍(réng)有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高至345万(wàn)吨，充足的(de)库存和竞(jìng)争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步(bù)入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松(sōng)趋势。不(bù)过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作(zuò)日较少，产量(liàng)预计(jì)在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预计开始小幅度累库(kù)，且随着复产利多增强和出口前(qián)景不佳(jiā)持续(xù)，后期马棕(zōng)继续(xù)面临累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情(qíng)或维持(chí)承(chéng)压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示(shì)，3月份印度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨(dūn)，占比突(tū)出。但是其国(guó)内食(shí)用油峰(fēng)值(zhí)库存问题(tí)仍未解决。截至(zhì)3月末，其(qí)食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内棕榈油近月进口严(yán)重倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有(yǒu)所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进口量预估(gū)分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈油(yóu)港口(kǒu)库存仍处(chù)在历史(shǐ)同期(qī)高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕(zōng)榈油消费进一(yī)步好转，需求有望回升，国内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期连盘(pán)棕榈油仍(réng)将随油脂整体弱势(shì)运行，有下破可能。5月份东南亚(yà)天气值(zhí)得关注，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰(tài)国(guó)最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果出现(xiàn)持(chí)续干燥(zào)天(tiān)气，产区增产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多因素支撑。国(guó)内贸易商进口利外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏润深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频现洗船，进(jìn)口到(dào)港数量(liàng)将(jiāng)明(míng)显减少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油(yóu)消(xiāo)费(fèi)季(jì)节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有影响，但无法改变消费(fèi)逐步(bù)恢复的大势，国内库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期市场对于(yú)未来供应充裕的预(yù)期基(jī)本一(yī)致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼步入(rù)增产(chǎn)周期(qī)，供应增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存(cún)在累(lèi)库预期(qī)。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处于历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜油(yóu)未(wèi)来存在(zài)集中供应(yīng)压(yā)力的(de)情况下，棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不(bù)容乐观(guān)。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素(sù)对盘(pán)面有一(yī)定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为(wèi)主。长(zhǎng)期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏(piān)弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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