4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国(guó)外金融市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外(wài)棉(mián)价格(gé)承压(yā)运行，导致国(guó)内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内外(wài)棉倒(dào)挂局(jú)面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年(nián)3月以来(lái)一直(zhí)维持倒挂的格局(jú)，近期随(suí)着国内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛(máo)盾更为突出(chū)，春节后国内需求持续修(xiū)复(fù)，外(wài)贸订单表现(xiàn)也好(hǎo)于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天气不利(lì)棉花播种和出(chū)苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供需(xū)趋于宽松(sōng)，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺(wàng)季(jì)拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开工负荷保(bǎo)持高(gāo)位运行。据(jù)监测，山东(dōng)主销区4月纺企开(kāi)机负(fù)荷(hé)达到75％，较上月提(tí)高8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所接订单排单(dān)时间达到10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平(píng)。同(tóng)时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位(wèi)，产销压力较(jiào)小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价(jià)格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高(gāo手机扩展内存是什么意思)价(jià)棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下游(yóu)订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯(pī)布(bù)价(jià)格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多的推动下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显示(shì)，2023年全国植(zhí)棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区(qū)陆(lù)续出现低温降雨降(jiàng)雪天(tiān)气，给棉花播种以及(jí)出(chū)苗带来了不利影响，进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆地区迎来(lái)强降(jiàng)雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗(miáo)生长(zhǎng)产生不利(lì)影(yǐng)响，再度引(yǐn)发了市场对于(yú)天(tiān)气的关注，期价再创阶(jiē)段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉(mián)花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月初(chū)部分地区(qū)出现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去(qù)年(nián)同期或(huò)推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃(líng)克重，或导致减产幅(fú)度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业(yè)人士对新年度供应收紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍(biàn)提高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在(zài)意向(xiàng)种(zhǒng)植面积下降(jiàng)和(hé)播(bō)种期低(dī)温天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增(zēng)加。需(xū)求端，目前(qián)下游纺织企(qǐ)业的(de)开(kāi)机(jī)率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来(lái)的负(fù)反馈(kuì)并不明(míng)显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在(zài)走弱的预期(qī)，短(duǎn)期(qī)对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的(de)是，4月份欧(ōu)美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加(jiā)息的(de)紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺(fǎng)织品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国(guó)棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公(gōng)布的(de)美棉周度净签(qiān)约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场(chǎng)担(dān)忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费将显著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期(qī)下，棉纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加(jiā)极端天气(qì)对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国(guó)内棉价(jià)-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自去(qù)年4月以来首次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉(mián)花(huā)价(jià)格回归至(zhì)外棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用(yòng)棉成本(běn)增(zēng)加，后续与外棉(mián)市场的(de)竞(jìng)争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季(jì)后(hòu)需(xū)求支(zhī)撑(chēng)减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国(guó)内(nèi)棉花产(chǎn)量下(xià)滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花厂在升级改(gǎi)造(zào)加工设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如(rú)果棉花(huā)产量(liàng)面临减少，新棉抢收(shōu)大概率(lǜ)会在今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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