来(lái)源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短(duǎn)期政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺激(jī)政(zhèng)策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投(tóu)资。此外，产(chǎn)业政策方面(miàn)强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩(jì)，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从(cóng)一季度(dù)公布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的预期。但随后(hòu)会议也(yě)提到“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差(chà)距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和(hé)扩(kuò)大需求(qiú)”是当(dāng)前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展要求(qiú)，会议强调经济要(yào)实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和(hé)去年经济工作会(huì)议(yì)精神一(yī)致。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长(zhǎng)不(bù)会通过强(qiáng)刺激的方式(shì)，而(ér)是(shì)统筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的(de)方(fāng)式，会议要求“把发挥(huī)政策效(xiào)力和激发经(jīng)营主(zhǔ)体活(huó)力结(jié)合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是(shì)，下一阶段更多通过(guò)激(jī)发市(shì)场化(huà)的力(lì)量去推动(dòng)经(jīng)济修(xiū)复，通过改(gǎi)革开放的(de)方式激(jī)发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破(pò)除(chú)影响各类所(suǒ)有(yǒu熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)制企(qǐ)业公平竞争、共同(tóng)发展(zhǎn)的法律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依(yī)法合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言(yán)，政策刺激空间(jiān)有限，主要还(hái)是(shì)以(yǐ)提振(zhèn)信心和预期、激(jī)发活力(lì)为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)

　　会(huì)议(yì)提出，积极的(de)财政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述(shù)。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需(xū)求的熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加强各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这说明扩大需(xū)求是未来的(de)政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促(cù)进文化旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的(de)自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主动稳增长的重点。会(huì)议(yì)提(tí)到，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要把吸引外(wài)商投资放在更加重要的位(wèi)置，稳住外贸(mào)外资基本盘(pán)。要(yào)支持(chí)有条件的(de)自贸试验(yàn)区和自由(yóu)贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行(xíng)先试(shì)。

　　4

　　产业发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会(huì)议强调(diào)，加快(kuài)建设现代化产业体系(xì)要以“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑。我们的理解是(shì)，产(chǎn)业政策的重点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相(xiāng)对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科(kē)技自立自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设和(hé)配套电(diàn)网改造(zào)”。会议指出(chū)“要重(zhòng)视(shì)通用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新(xīn)生态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工智能发展到(dào)一定程度，监(jiān)管措(cuò)施也必(bì)然会跟上。此外(wài)，在互联网领域(yù)，要推动(dòng)平台企业(yè)规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平(píng)台企业探索创新。

　　5

　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会(huì)议提(tí)出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改革(gé)化险工作(zuò)”；再次强调房(fáng)住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债务(wù)”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融(róng)机构的(de)风险出清(qīng)，仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以今年和去(qù)年最大的不同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他(tā)方面的经济问题依然(rán)是存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了