当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到银当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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