财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银(八哥鸟寿命是多少年yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的(八哥鸟寿命是多少年de)交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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