财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特(tè)估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

使我不得开心颜上一句是什么　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(ch使我不得开心颜上一句是什么ù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低(dī)的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 使我不得开心颜上一句是什么