A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，蒙古女人为什么不能碰开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不(bù)需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(蒙古女人为什么不能碰nián)投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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