用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年(nián)以来(lái)连续(xù)第(dì)三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的(de)同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上(shàng)市23年(nián)来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发(fā)布(bù)2023年第一(yī)季度报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友网(wǎng)络(luò)连续(xù)第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下(xià)历(lì)史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价就总体(tǐ)上(shàng)呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进行了定增融(róng)资。此次定增吸引了不少(shǎo)机构(gòu)参与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛卫东等(děng)知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增市(shì)场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年业绩明(míng)显不及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络(luò)的(de)2022年各(gè)季度(dù)业绩(jì)更是(shì)连续爆雷(léi)：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背(bèi)景(jǐng)下(xià)，用友网(wǎng)络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末(mò)退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持(chí)数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻(zǔ)且长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业的会(huì)计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的(de)信息化，学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基(jī)础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领(lǐng)先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正式发布了(le)完全基(jī)于(yú)互联网架构(gòu)的企业互(hù)联网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台(tái)、财务(wù)云、人力云等(děng)云(yún)产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服(fú)务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络云(yún)服务转型取得(dé)了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业(yè)务实现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为公司主要收(shōu)入来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来(lái)看，用友却还是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发(fā)展白(bái)皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超过70％，其(qí)中用(yòng)友市占(zhàn)率达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面(miàn)向(xiàng)外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的严重不(bù)足，也反应(yīng)了其(qí)在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营(yíng)收增幅(fú)。对(duì)应到股价(jià)上(shàng)，在此期间，用(yòng)友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是(shì)踏(tà)步不前(qián)，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市(shì)值严(yán)重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还(hái)是有很(hěn)大(dà)的提升(shēng)空间。但从目(mù)前的(de)情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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