金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(k宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗uī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端消费在(zài)疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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