当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗zhè)番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提款带来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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