射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元拙荆是什么意思，拙荆是什么意思禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目拙荆是什么意思，拙荆是什么意思前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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