财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信(起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口xìn)合并近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资(zī)产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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