北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为了(le)把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明，在(zài)他(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠tā)看(kàn)来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能(néng)可抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人(rén)会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们(men)的(de)股(gǔ)东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期(qī)防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们(men)是一(yī)些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会(huì)很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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