A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ng>反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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