财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列(liè)五大巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头(tóu)部企业(yè)将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力(lì) 高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而(ér)经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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