调油逻辑提(tí)振成本价(jià)格(gé)，从(cóng)而(ér)能(néng)够推升芳烃价格，去年二季(jì)度(dù)芳(fāng)烃市场的(de)热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯期货(huò)盘面已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势(shì)上(shàng)来看(kàn)，两品种的表现远超市场预(yù)期(qī)。

　　截至4月2热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物8日(rì)，PTA2309主力合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收(shōu)于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方(fāng)面，一方面(miàn)由于近期原油大(dà)跌，另一(yī)方面近期成(chéng)品油(yóu)裂差下跌(diē)。”一德期(qī)货(huò)分析师(shī)郑(zhèng)邮飞表示(shì)，由于欧美的(de)滞涨格局，以及(jí)美(měi)国的加(jiā)息预期，需(xū)求羸弱(ruò)，市场对于衰退(tuì)的(de)预(yù)期再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行(xíng)，对于化(huà)工特别(bié)是(shì)与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑(huá)，同(tóng)时美国汽油库存在4月(yuè)份去(qù)库速率(lǜ)减缓，使得市场对于(yú)美国调油需求的预期边际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑(jí)。

　　但(dàn)与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市(shì)场走势相对偏(piān)弱，且去(qù)年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达(dá)到顶峰(fēng)，今年调油逻辑是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大期货能(néng)化(huà)组组长谢雯表示(shì)，发生这(zhè)一现象的(de)原因更多是始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预期今年(nián)调油(yóu)逻辑发(fā)生的概率仍(réng)较(jiào)大，调(diào)油商提(tí)前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她(tā)看来(lái)，去年调油逻辑(jí)是调油实实在在发生，反(fǎn)映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，但当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与节(jié)奏上又(yòu)有差异，主要(yào)体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国高辛烷值(zhí)调油(yóu)料(liào)的短缺(quē)没(méi)有提(tí)早预期，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而经历过去年的大幅(fú)波动，随后调油(yóu)商对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚(yà)价差一直保持相对高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利空间，同(tóng)时(shí)我们(men)从去年四(sì)季度至今韩国(guó)出口美国芳烃的数量(liàng)保持相对高位可(kě)以(yǐ)一窥(kuī)究竟(jìng)。叠(dié)加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检修预期，今年(nián)市场的(de)调(diào)油逻辑在3月(yuè)份就启(qǐ)动，提早并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃估值(zhí)打上去，PTA价(jià)格(gé)也在(zài)3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下(xià)旬(xún)后就处(chù)于高位徘徊(huái)的状态，意味着(zhe)调油逻辑已经(jīng)在(zài)芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物华融(róng)融(róng)达期货分析师(shī)韩冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走势(shì)存在(zài)着节奏(zòu)的差异，去(qù)年5月份是是炒(chǎo)作调油需求的主要时期，而(ér)今(jīn)年(nián)市场(chǎng)提(tí)前(qián)到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍(shào)，今年调油(yóu)逻辑(jí)应该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成(chéng)品油供需突(tū)然变得紧张，油(yóu)品(pǐn)裂解(jiě)利(lì)润非常好，调(diào)油逻(luó)辑(jí)兴起。而今(jīn)年的问题是(shì)欧(ōu)美经济下行(xíng)压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也(yě)可以看到(dào)，3月份市(shì)场因炒作调油需求(qiú)大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入(rù)4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油(yóu)主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于(yú)俄乌冲突导致原油(yóu)的出口受限以(yǐ)及(jí)疫情影响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛(xīn)烷需求无(wú)法匹配，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)了(le)美亚(yà)套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工(gōng)厂对(duì)于(yú)调油(yóu)行(xíng)情有所(suǒ)准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺量需求将不如(rú)去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二(èr)季(jì)度美国出行旺季下调油(yóu)需求被(bèi)赋予期待，然而有(yǒu)了(le)去年二季度调油需求增加下亚美套利利(lì)润可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国(guó)工厂(chǎng)签订了长约(yuē)，今年的出(chū)口(kǒu)周期(qī)有所提(tí)前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去(qù)年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及(jí)时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年调(diào)油大概率仍将(jiāng)发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格(gé)的提振高度将极大(dà)可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油(yóu)价波动加剧，近(jìn)期原(yuán)油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价(jià)差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在对未来需求的不确定和经济可能(néng)衰退的背(bèi)景下调油需求出(chū)现(xiàn)了不(bù)稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来看(kàn)，实则呈现边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前(qián)期流通货(huò)源紧(jǐn)张的局面在恒力石化(huà)和嘉通(tōng)能源两(liǎng)套年产能共500万吨(dūn)新装置投(tóu)产和(hé)下游(yóu)消(xiāo)费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投(tóu)产下北方低价货源冲击(jī)华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不(bù)佳(jiā)，成品(pǐn)库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上(shàng)游纯(chún)苯(běn)港口库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际(jì)弱化(huà)，但(dàn)是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬(xún)开始美国汽油消费走强，预(yù)计芳烃估值(zhí)仍将保持高位，但是在当前(qián)衰退(tuì)预期以及美联储(chǔ)加息背(bèi)景(jǐng)下，成品(pǐn)油消费(fèi)的成色或较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高点已经看到，调油(yóu)逻辑(jí)再继续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将回归自身(shēn)的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合(hé)约换(huàn)月，市场的(de)交(jiāo)易重(zhòng)心转向(xiàng)了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长(zhǎng)的时间下市(shì)场(chǎng)博弈增(zēng)大。”隋(suí)斐表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累库(kù)，成(chéng)本(běn)端(duān)的(de)扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯(běn)港口库(kù)存去库力(lì)度(dù)减(jiǎn)弱，苯(běn)乙烯下游同样(yàng)面(miàn)临成(chéng)品库(kù)存偏高和利(lì)润不(bù)佳的(de)局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看价格(gé)向上的(de)驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物