财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一(yī)个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行(xíng)和(hé)做市商(shāng)组成的(de)委员会(huì)一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的(de)清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级(jí)债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，5公里是多少米 5公里是多少步此举也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优5公里是多少米 5公里是多少步(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(5公里是多少米 5公里是多少步ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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