国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源于空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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