本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年内(nèi疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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