随着一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人新趋(qū)势优选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过(guò)去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权(quán)益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能(néng)在下半年(nián)周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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